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全球主要創業板再融資制度比較

  中國香港創業板(HKGEM)

  中國香港創業板創立于1999年,是為增長型企業而設立的市場,主要為具有增長性的高科技企業提供融資渠道。

  中國香港創業板在再融資時對融資規模和盈利要求沒有額外條件,也沒有時間限制,對上市公司比較有利。

  中國香港創業板同樣是國際重要的創業板市場之一,但是由于自身特點與客觀環境多種因素的影響,香港創業板的發展現狀并不理想LPL下注平台-首页。由于香港創業板的企業相對規模有限,具有較高投資風險LPL下注平台-首页,因此參與創業板交易的主要為專業投資者。隨著2001年互聯網泡沫破滅,由于香港創業板的企業組成較為單一,板塊風險難以分散,因此遭受了較大打擊,交易逐步低迷。近年來LPL下注平台-首页,香港監管部門相應采取了改革措施LPL下注平台-首页,意在改善香港創業板的經營模式和市場定位LPL下注平台-首页,使之能夠更好的服務于資本市場的發展趨勢LPL下注平台-首页。

  美國納斯達克(NASDAQ)

  美國納斯達克(NASDAQ)LPL下注平台-首页,全稱是美國“全國證券交易商協會自動報價系統”LPL下注平台-首页,成立于1971年LPL下注平台-首页,主要為解決中小企業的融資而開設LPL下注平台-首页,目前在5000 多家上市公司中有2000多家是高科技企業LPL下注平台-首页。1992年,NASDAQ專門為小型及新興公司設立了小型資本市場,相當于我們所說的創業板LPL下注平台-首页。因此,美國納斯達克分為兩個市場:全國市場板和小企業板。

  美國納斯達克市場的再融資主要根據企業的需要和市場的情況來決定,比較簡單,即便企業虧損,但只要成長性好也可以再融資LPL下注平台-首页。

  NASDAQ可謂是全球最成功的創業板市場,盡管其設立之初的定位為高成長性的中小型企業LPL下注平台-首页LPL下注平台-首页,但是隨著以互聯網為代表的高科技產業發展日新月異,蘋果LPL下注平台-首页、思科LPL下注平台-首页、谷歌、微軟等行業龍頭企業無論從市值還是交易規模LPL下注平台-首页,均符合主板上市要求,NASDAQ憑借今日的總市值、活躍度、流動性、企業資質,早已不遜于國際重要的主板市場。

  NASDAQ市場的上市標準和維護費用均較紐約證券交易所(NYSE)略低,但其對高科技企業經營模式的接納能力較高LPL下注平台-首页、金融產品充足LPL下注平台-首页、擁有龐大的做市商群體、交投活躍、機制完善,并且多種不同的上市標準可供選擇LPL下注平台-首页,是企業上市的理想地點之一。

  韓國創業板(KOSDAQ)

  1996年7月,韓國在既有的場外交易市場基礎上,正式創立了韓國創業板,目的在于為高科技成果的產業化建立創業投資機制,為風險投資推出提供便捷渠道,并解決科技創新中中小企業融資問題。韓國創業板的發展可謂一波三折,1997年亞洲金融危機來襲LPL下注平台-首页,2001年全球互聯網泡沫,均對韓國創業造成了一定打擊,市場交易萎縮,市值縮水。為了促進高科技產業發展LPL下注平台-首页,推進金融改革克服貨幣危機LPL下注平台-首页,韓國政府采取許多措施鼓勵創新型企業的發展,并放松了韓國創業板的上市標準,并對創業板上市公司給予稅收優惠LPL下注平台-首页。2005年,韓國證券交易所、韓國期貨交易所LPL下注平台-首页、韓國創業板三者合并,成立了新的韓國證券期貨交易所LPL下注平台-首页,韓國創業板成為其中的重要組成部分。

  韓國創業板再融資,企業上市不是一錘子買賣LPL下注平台-首页,需要持續的發展LPL下注平台-首页,持續發展的前提是市場有沒有流動性和再融資能力LPL下注平台-首页。韓國有沒有呢?從數據上可以看到LPL下注平台-首页,換手率是非常高的。所以韓國再融資方面,企業非常便利,而且制度沒有任何限制。企業只要和券商達成一致就可以發行了LPL下注平台-首页,還有股東變更等方面,和香港、新加坡時間差不多,差異并不是很大。

  倫敦證券交易所另類投資市場(AIM)

  倫敦證券交易所于1995年6月設立了二板市場-另類投資市場(AlternativeInvestmentMarket),簡稱AIM市場,將其定位于適合高成長性企業的國際市場LPL下注平台-首页。由于AIM市場的上市門檻較低并且較為自由,近年來發展迅速,迄今已有逾3000家企業先后在AIM上市。

  AIM再融資手續簡便,企業融資靈活方便。AIM對公司上市后的后續融資次數及金額通常沒有限制LPL下注平台-首页;增發成本低,交易所不收取費用,手續簡便并無須股東大會投票同意。

  AIM上市公司必須提前預期增發日至少3個營業日,提交申請表格LPL下注平台-首页LPL下注平台-首页,并按規則的要求需要提交增發上市文件時,提交此類上市文件的電子版本LPL下注平台-首页。

  若AIM上市公司擬定期分批發售AIM證券LPL下注平台-首页,倫敦證券交易所可以按照“一次一攬子批準、分批上市”之安排批準該證券上市。2007年1-9月份,英國 AIM的首發融資總額104.60億美元LPL下注平台-首页;增發股票融資157.16億美元(比去年同期增長約100%)。再融資額超過首發融資LPL下注平台-首页,AIM強勁的融資能力足以令當時奄奄一息的其他二板市場羨慕不已。


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